استعاد الدولار الأمريكي بعض خسائره يوم الخميس، لكنه واصل التداول داخل نطاقه الضيق الممتد منذ يونيو، في وقت تتزايد فيه توقعات الأسواق بأن العملة الأمريكية قد تتجه نحو مزيد من الضعف خلال الأسابيع المقبلة. يأتي ذلك فيما سجل مؤشر MSCI العالمي مستوى قياسيًا جديدًا بفضل تيسير السياسة النقدية الأمريكية وتحسّن النشاط الاقتصادي العالمي.

الدولار يقترب من المستويات التي تشير إليها فروقات الفائدة

يرى محللو العملات في BBH أن الدولار الأمريكي يمتلك مساحة إضافية للانخفاض نحو الطرف السفلي من نطاقه، تماشيًا مع فروقات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ودول مجموعة الستة G6، وهي العلاقة التي عادة ما توجه الاتجاه العام للدولار.

إعادة تعيين رؤساء الاحتياطي الفيدرالي تؤكد الاستقرار المؤسسي

أعاد مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع تعيين 11 من أصل 12 رئيسًا للبنوك الإقليمية لفترة جديدة مدتها خمس سنوات تبدأ في مارس 2026، ما يعزز استمرارية المؤسسة ويبدّد المخاوف بشأن تدخل سياسي محتمل. الرئيس الوحيد الخارج من التشكيلة هو رافائيل بوستيك من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، الذي سيغادر منصبه نهاية فبراير 2026.

خطابات مسؤولي الفيدرالي تميل نحو التيسير

تشير تعليقات أعضاء بارزين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى ميل تدريجي نحو التيسير:

• آنا بولسون (فيلادلفيا / مصوتة 2026): أعربت عن قلق أكبر تجاه سوق العمل مقارنة بالتضخم.

• بيث هاماك (كليفلاند / مصوتة 2026): تنتظر الأسواق خطابها لمعرفة توجهاتها.

• أوستان جولسبي (شيكاغو / مصوت 2025): صوّت للإبقاء على الفائدة دون تغيير في الاجتماع الأخير.

هذه التصريحات تتماشى مع رؤية BBH بأن الفيدرالي سيضطر إلى تقديم أكثر من خفض واحد في أسعار الفائدة خلال العام المقبل، خاصة مع ضعف طلبات التوظيف وغياب أي مؤشرات على مخاطر تضخم مرتفعة.

الأسبوع المقبل: بيانات حاسمة للسوق

تترقّب الأسواق أسبوعًا حافلًا بالبيانات الاقتصادية، أبرزها:

• تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر

• مؤشر أسعار المستهلك (CPI)

وتسعّر العقود الآجلة على الفائدة بالكامل احتمال تنفيذ 50 نقطة أساس من التيسير خلال الـ 12 شهرًا المقبلة، ما يفتح الباب أمام مزيد من الضغوط على الدولار.